一季度糖价料稳中有升

时间:2016年01月22日信息来源:和讯网 点击: 收藏此文 【字体:

受全榨季供需面偏紧、主产区成本支撑以及极端低温灾害等因素影响,预计2016年一季度国内糖价易涨难跌。

  全榨季供需面呈现偏紧状态

  减产超预期以及进口政策超预期是驱动国内糖价上涨的主要逻辑,从目前的情况来看,这两大驱动力仍在,糖价牛市格局仍将延续。2015/2016榨季预计全国产糖900万吨,消费量1550万吨,产需缺口650万吨。为了填补这一缺口,进口和拍卖都是可能的选择。介于2016年配额外进口已经实行了自律管理,预计正常渠道的进口量不会令市场失望。不过,如果走私糖较多,糖价的牛市格局最终可能会断送。我们认为,如果2015/2016榨季进口量低于350万吨,走私量低于100万吨,郑糖期货价格就有希望达到6000元/吨的高度。

  一季度糖厂工业库存偏低

  虽然每年的1—3月是国内食糖生产的最高峰,3月也往往是国内糖厂工业库存的顶峰,国内市场阶段性供应宽松,对价格形成利空影响。但是,我们认为2016年一季度国内白糖现货价格会非常抗跌,最终走出稳步上涨行情的概率较大。对于国内糖厂而言,1月可能对产量减少的体会还不深,因为工业库存同比仅下降18万吨;但是到了3月底,大多数糖厂都会发现2015/2016榨季的工业库存是10年来最低的。我们认为,其实糖厂早就意识到减产这一事实,否则也不会有集团一直将现货价格报在5500元/吨以上,对于单个糖厂来讲,只要资金条件允许,这是相对适宜的策略。

  冰冻灾害有一定的发生概率

  近期全国范围遭遇罕见寒潮袭击,广西多数地区在遭遇连续几天的降雨以后,发生冰冻灾害的概率大增。桂北和桂中多地在本周末最低温度都在1℃附近,根据往年的经验,深夜的极限温度应该会在0℃以下,对甘蔗的根部生长有负面影响。2008年,广西遭遇较为严重的霜冻灾害,其中柳州最低温度曾低至1℃附近,而正常的年份很少连续几天低于5℃。本周日柳州的最低温度可能只有1℃,为2008年以来的最低水平,田间地头的温度应该会低于这一水平。冰冻灾害对2015/2016榨季的甘蔗产量影响不大,但是对宿根的伤害较大,由于当前价格下农民种植甘蔗的积极性很低,因此2016/2017榨季的单产可能仍会低于正常水平。

  整体而言,我们认为2016年一季度国内食糖市场的基本面相对较好,现货价格稳中有升是大概率事件。现货价格的上涨对期货价格有提振作用,但升水幅度较大可能会令郑糖上涨的步伐一波三折。

  (作者单位:国泰君安期货)

(责任编辑:朱荣华)

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